2017年12月16日錢塘江論壇期間，由浙江錢塘江金研院主辦的首屆產業金融高級研修班開班，筆者也有幸開展了對產融結合領域的學習認知，并借此時機與大家共饗一些心得認識。
一 產融結合的概念
產融結合不是一個新的概念，不論是理論上的定義還是實踐中的操作都有多年的歷史。產融結合的基本含義為：產業資本和金融資本在經濟運行的過程中為了共同的發展目標和整體效益，先以股權關系相互滲透，后在各個時期、各種市場經濟條件下進行的各種不同方式的結合。相比較傳統銀行與產業之間的關系，產融結合的特點是滲透性、互補性、組合性、高效性、雙向性。
二 產融結合的發展過程
上世紀90年代GE資本的崛起把這一概念推向了巔峰，世界500強中80%的企業進行了不同程度的產融結合，隨著跨國公司的產生、經濟貿易全球化的發展，產融結合逐漸發展出新的形態，具體表現為實體產業與金融資本隸屬于同一個集團，成為共同發展、相互依存、相互促進的經濟聯合體，這些集團的產融結合實踐為企業帶來了強大的發展動力，并成為國際上的大財團成功的發展模式。中國的企業家們也開始紛紛效仿GE集團的產融結合模式，在產業基礎上引入了各色金融業務。我國產融結合主要表現為工商企業單向進入金融行業，即“由產而融”。海爾集團、新希望集團等率先進入金融業，它們一般是控股或參股多家金融機構，包括銀行、證券公司、信貸公司、保險公司等，從而形成了形式各異的產融集團，同時經營產業資本和金融資本。
然而，產業通過資本手段逐利的趨勢和沖動非常強烈，產業逐漸脫離實體，導致“脫實向虛”和資金空轉。在2008年的金融危機期間，GE資本遭受重創，此后GE集團大幅縮減了金融業務，產融結合模式也開始收到懷疑和置疑的聲音。
隨著實踐的發展，人們開始更多的思考：產融結合到底是什么？產融結合有哪些先決條件？又有哪些不能碰觸的底線？
三 產融結合的變遷
現代產融結合的核心，其實就是輕重資產的分離，產業將充分發揮自身的運營優勢，為金融資本提供基于價值創造的運營服務，而金融將充分發揮自身低資金成本和分散化投資的金融優勢，為行業注入長期資本和套利資本。越來越多的投資機構和實業主體以支持實體產業發展為著力點展開布局，通過創新性的資金使用模式，大力支持新舊動能的轉換和實體經濟的發展。隨著產融結合的實踐發展，目前國內的產融結合的主導者主要為產業龍頭企業、政府投融資平臺、融資租賃公司、銀行、信托公司和VCPE機構。
四 政府產業引導母基金發展建議
產業與資本的融合是當下中國經濟發展的一個重要趨勢，產業需要借助資本的力量成長和擴張，資本同樣需要產業的深度綁定與協同。在此背景下，政府為了促進產業發展，必然也開始尋求與資本的結合，大量涌現的政府引導類產業發展基金正日益成為資本市場和經濟社會的重要參與力量。政府引導基金充分體現和發揮了政府的宏觀指導與調控職能，不僅以資金直接支持創業企業的發展，更是在政策、法律等方面為創業企業的發展提供了良好的外部環境。
但隨著近年政府引導類產業發展基金的發展壯大，簡單、粗放式的投資管理方式已難以適應新形勢的需要。所以政府怎樣引導，怎樣在市場規則下最大化帶動本區域產業發展值得深思。筆者在此建議如下：
（一）加強頂層設計，明確基金定位。建議政府在產業引導基金成立之前借鑒其他引導基金的經驗，反復分析和探討基金組織結構，基金募資中有哪些目標投資人，如何設計結構化。政府引導應以當地產業優勢為基礎，配置優質資源，快速打造出特色產業集群。
（二）遵循市場規律，放寬投資限制。進一步明確政府與市場的關系，充分認識政府引導與市場運作，避免政府產業引導基金具有太多政策性目標，促使政府引導與市場運作有機結合，打破政府產業引導基金的地域性，吸引各類社會資本，突出全球性產業上下游發展關系，有效引導社會資本發展產業經濟。
（三）加強市場監管，完善監管制度。建立和完善法律法規體系，為政府引導基金管理提供法律依據。建立完善的投資引導基金績效評價制度，包括評價指標體系、評價程序、評價結果的使用等。通過委托第三方專業評審機構定期檢查基金投資運作情況、資金使用情況、財務收支情況等，開展科學的績效評價。以績效為導向，完善內部管理制度，建立內部評價體系，完善激勵機制。
（四）建立健全風控，培養專門人才。建立健全信息檢測系統，動態跟蹤基金投資運行情況，做到出資人心中有數，完善風險調控機制。設立防范風險資金池，建立長效機制，提高金融類犯罪違法成本，多方位、多維度聯動防范金融風險。培養投資引導基金經營管理專門人才。
當前，我國正處于構建創新驅動發展格局的歷史機遇期，全面促進新興企業孵育有利于提升科技創新能力、社會創新創業活力、探索創新發展模式，從而把握新興產業發展機遇。引導基金本身是政府科學引導市場的積極舉措，越來越多的政府引導基金必將為經濟的高質量發展帶來新的活力。希望在國家政策支持與引導下，在政府引導基金的扶持下，更多的促進實體經濟發展和新舊動能轉化，產融結合助力企業發展。